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 　　債務高達34億元!昨日(1月20日)國內老牌化肥企業--四川瀘天化股份有限(下稱“瀘天化”)的一紙公告引發行業震動：截止目前，已處于破產重整階段的瀘天化及其控股股東接到92 家債權人共計34億余元的債務訴求。

　　資料顯示，瀘天化于1998年經四川省人民政府批準募集設立，主營業務包括尿素、復合肥等化肥類產品，曾被稱為“中國現代尿素工業搖籃”。

　　這樣一家大型化肥企業，是面臨怎樣的困境而選擇了“破產重整”?

　　整體負債超過73億元

　　瀘天化是國內老牌大型化肥、化工產品生產商，也是我國四川地區規模、體量都位居前列的化肥化工企業，該公司在1999年正式登陸深交所，是當時國有企業上市的典型。

　　近幾年來，受國內宏觀經濟下滑、國內煤炭、天然氣產品供應等諸多因素影響，瀘天化在2016年虧損近7億元，其資產負債率居高不下，時有資不抵債的風險。

　　2017年以來，化肥行業供給側改革的推進以及日趨嚴格的環保監管加快了行業產能淘汰的力度，提升了行業的進入壁壘。與2016年同期相比，2017年我國化肥行業整體盈利出現大幅好轉，化肥行業呈現出底部復蘇跡象。

　　從2017年中報及三季報披露來看，瀘天化與去年同期相比大幅度減虧，但由于總體債務負擔沉重，2017年內仍很難實現盈利。

　　目前，瀘天化整體負債73.27億元，應付款項接近60億元，且主要是銀行債務，每年需要支付大量的財務費用。若銀行的債務不能解決，瀘天化主業可能難以支撐業績的增長，反而會被財務費用吞噬大量的經營利潤。

　　瀘天化自2016年12月與銀行一道啟動重大資產重組，希望通過資產重組與債轉股結合方式解決債務問題，但最終受制于各方面因素而在2017年4月份失敗而終止。

　　上市公司與控股股東雙雙被債權人申請重整

　　資料顯示，瀘天化集團公司前身為四川瀘州天然氣化工廠，成立于1959年，是中國第一家采用西方技術以天然氣為原料生產合成氨、尿素的化工企業，曾經走過了一段輝煌的歲月。瀘天化是其旗下上市公司，主營化肥、化工產品。不過，2008年開始，瀘天化的經營狀況惡化，從盈利4.22億元驟變為2014年巨虧11.41億元。

　　2016年底開始，化肥行業行情觸底反彈，但瀘天化業績仍難以好轉。由于電、天然氣等要素價格優惠政策的取消，瀘天化的成本大大上升;同時面對需求疲軟、出口受阻、產能過剩等諸多不利因素的影響，化肥類產品的價格處于歷史最低位。對于化肥行業而言，瀘天化脫困的出路依舊困難重重。

　　2017年上半年，瀘天化實現營業收入189,951.88萬元，營業利潤-4725.61萬元，凈利潤為-3879.80萬元，較去年同期減虧78.75%。縱觀整個2017年，瀘天化全年仍難以扭虧。

　　2017年，四川省古敘煤田開發股份有限公司(以下簡稱“債權人”)以瀘天化集團不能清償到期債務且資產不足以清償全部債務為由，向法院提出對瀘天化集團進行重整的申請。2017 年12 月11日，法院裁定受理瀘天化集團的重整程序。

　　無獨有偶，2017年6月5日，瀘天化同樣被債權人以公司不能清償到期債務并且有明顯喪失清償能力的可能為由，向法院提出對公司進行重整的申請。

　　據了解，截至2017年6月5日，瀘天化尚對債權人負有債務509萬元。12月13日，法院裁定受理申請。1天后，瀘天化兩家銷售過億的子公司同樣被法院裁定進行重整。自此，4天內，瀘天化、控股股東、子公司均進入重整程序。

　　根據《股票上市規則》第 14.4.1 條第(二十三)項的規定，如果法院正式受理重整申請，公司將存在因重整失敗而被宣告破產的風險。

　　在昨日發布的公告中，瀘天化透露，自重整開始后共有 73 家債權人向公司管理人申報了債權，申報金額為 3.75億元;控股股東瀘天化集團共有19 家債權人向申報了債權，申報金額為31.23億元;共有 271 家債權人向以生產尿素、合成氨等為主的子公司管理人申報了1.6億元的債權。

　　四川有農化企業通過重整獲得重生

　　實際上，破產重整與大眾理解的傳統“破產清算”并不相同，甚至可以說有質的區別。破產重整的目的是挽救企業，通過對公司資產負債的重新平衡來避免破產清算。

　　川化股份正是破產重整實現企業“起死回生”的典型案例。近年來，隨著國內氮肥產能的急速增長、國家政策調控以及自身裝置老化、生產成本過高等因素的影響，川化股份2013、2014、2015年連續三個年度連續虧損，生產經營陷入巨大困境且嚴重資不抵債，其股票自2016年5月10日起被深交所暫停上市。

　　面對嚴峻債務危機和退市危機，債權人于2016年2月15日向成都市中級人民法院(以下簡稱成都中院)提出對川化股份司法重整的申請;同年3月，法院受理重整申請，川化股份進入重整程序;2016年12月底，成都中院裁定確認川化股份重整計劃執行完畢，終止管理人監督職責，終結川化股份破產程序。

　　通過重整，川化股份的不良資產得到剝離，資產結構得到改善。截至2016年末，川化股份資產總額、營業收入、凈利潤較重整前大幅增長，凈資產轉正。川化股份股票自2017年12月18日起恢復上市。

　　瀘天化破產重整結果如何，我們將持續關注。

　　來源 |楊吉龍綜合整理

　　部分內容參考中國證券報、瀘天化公告