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事項'公司發(fā)布一系列公告,擬于晉煤集團簽署合作協(xié)議;組建企業(yè)集團;對奧磷丹和金大地各增資5000萬,9400萬增資山東農(nóng)科院,收購孫公司沃夫特100%股權(quán)并增資。

1.與上游企業(yè)合作有利于原料成本的降低。利用晉煤集團所屬山西、河北、浙江、湖南、湖北、山東等地現(xiàn)有合成氨和尿素產(chǎn)能及晉煤集團規(guī)劃中的黑龍江、甘肅慶陽等地新增產(chǎn)能,采取晉煤集團投資延長產(chǎn)業(yè)鏈、雙方合作建設(shè)全營養(yǎng)配方肥等方式進行合作,就地進行肥料產(chǎn)品的深加工。同時雙方商定為解決公司山東臨沭、菏澤基地生產(chǎn)所需液氨,晉煤集團在臨沭就近配套建設(shè)合成氨生產(chǎn)裝置,為公司臨沭基地配套;晉煤集團山東鄆城魯發(fā)公司退城入園搬遷項目的合成氨和肥料產(chǎn)品,為公司菏澤基地配套,實現(xiàn)雙方產(chǎn)業(yè)鏈對接。

我們認(rèn)為隨著復(fù)合化率的提高以及復(fù)合肥龍頭企業(yè)的逐漸壯大,未來上游原料企業(yè)尤其是生產(chǎn)企業(yè)眾多的氮肥企業(yè)將淪為復(fù)合肥巨頭的“打工者”,通過為復(fù)合肥企業(yè)生產(chǎn)尿素獲取一定的制造費用。

2.成立企業(yè)集團有利于打擊假冒偽劣。目前復(fù)合肥行業(yè)假冒偽劣現(xiàn)象還比較嚴(yán)重,公司成立企業(yè)集團有利于在一定程度上打擊仿冒等現(xiàn)象,比如未來其它企業(yè)再成立XX金正大,仿冒公司產(chǎn)品,這種目前行業(yè)普遍存在的做法將不合法,從而有利于公司未來的長遠發(fā)展。公司現(xiàn)擁有20家境內(nèi)全資或控股子公司以及1家注冊在美國的境外全資子公司。

3.增資山東農(nóng)科院有利于公司新產(chǎn)品研發(fā)。增資是為了滿足山東農(nóng)科院的經(jīng)營需要,有利于提升山東農(nóng)科院的研發(fā)水平,加強先進農(nóng)業(yè)的推廣與服務(wù),提高公司的服務(wù)水平,為新型肥料的推廣提供強有力的保障,符合公司的發(fā)展戰(zhàn)略。

4.未來國內(nèi)化肥巨頭逐漸形成。公司已連續(xù)多年復(fù)合肥銷量及增速全行業(yè)第一,遙遙領(lǐng)先其它企業(yè),未來公司的擴張進程仍然會高速進行,與晉煤集團的合作預(yù)示著未來可能在晉煤眾多產(chǎn)能所在地擴建復(fù)合肥產(chǎn)能,屆時產(chǎn)能將進一步擴大。同時隨著對上游原料企業(yè)議價能力的增強,未來氮肥生產(chǎn)企業(yè)基本將成為公司等復(fù)合肥巨頭的原料加工基地。

5.盈利預(yù)測和投資評級。預(yù)計2013-2014年EPS分別為0.99元、1.32元,對應(yīng)最新股價的PE分別為21倍和16倍,我們預(yù)計公司未來幾年高成長性突出,維持“強烈推薦”評級。