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     2月21日，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興加快農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的意見》“以下簡(jiǎn)稱《意見》”發(fā)布，《意見》要求實(shí)現(xiàn)鞏固拓展脫貧攻堅(jiān)成果同鄉(xiāng)村振興有效銜接、加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、大力實(shí)施鄉(xiāng)村建設(shè)行動(dòng)、加強(qiáng)黨對(duì)“三農(nóng)”工作的全面領(lǐng)導(dǎo)。該文件的發(fā)布成為農(nóng)業(yè)相關(guān)股、農(nóng)資行業(yè)走強(qiáng)的最根本的驅(qū)動(dòng)力和基石。

    據(jù)國(guó)金證券最新報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，下游春耕需求疊加海外價(jià)格支撐，磷肥價(jià)格維持高位，一銨產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為2109元/噸，環(huán)比略有提升，行業(yè)開工率維持63.88%，日產(chǎn)能3.6萬(wàn)噸；二銨產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)為2650元/噸，環(huán)比提升33%，疊加海外磷肥價(jià)格2021年以來(lái)持續(xù)上行，形成一定的價(jià)格支撐，預(yù)期磷肥價(jià)格短期將維持高位。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者2月24日以投資者身份致電云南云天化股份有限公司，其相關(guān)負(fù)責(zé)人接受采訪時(shí)表示，國(guó)內(nèi)、國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高推動(dòng)農(nóng)資行業(yè)走強(qiáng)早有預(yù)見。“自2020年9月開始，受疫情和春耕需求臨近的影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與化肥價(jià)格聯(lián)袂走高，2021年開年以來(lái)行業(yè)內(nèi)發(fā)展勢(shì)頭較好，盡管因環(huán)保相關(guān)政策與戰(zhàn)略礦產(chǎn)保護(hù)等因素導(dǎo)致成本有所上升，但化肥產(chǎn)品毛利率仍會(huì)有所提升并帶來(lái)可觀利潤(rùn)。”

    此外，農(nóng)產(chǎn)品供需關(guān)系緊繃支撐化肥價(jià)格上漲。為保證農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深入推進(jìn)，糧食播種面積保持穩(wěn)定、產(chǎn)量達(dá)到1.3萬(wàn)億斤以上，且生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能的不斷恢復(fù)帶來(lái)玉米需求的增加，玉米、小麥、大米等農(nóng)產(chǎn)品供需缺口，價(jià)格提升帶動(dòng)化肥需求上漲。

    化肥與農(nóng)產(chǎn)品共振，今年的化肥格外緊俏

    以氮肥為例，截至2月10日，主流尿素報(bào)價(jià)已累計(jì)上漲至少15%。而磷肥方面，磷酸二銨價(jià)格自年初以來(lái)持續(xù)大幅上調(diào)，目前報(bào)價(jià)已升至近2年新高。

    對(duì)此，中信證券首席農(nóng)業(yè)分析師盛夏表示：“受益于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，看好2021年農(nóng)產(chǎn)品供給增加，從而帶動(dòng)化肥需求提升，疊加偏緊的磷肥、鉀肥供給，化肥產(chǎn)品價(jià)格的上漲彈性具有較大空間。”

    根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，2020-2021種植季全球玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為11.45億噸，消費(fèi)量預(yù)計(jì)為11.57億噸，全球玉米供需有望連續(xù)4年出現(xiàn)缺口；2021年全球玉米庫(kù)存消費(fèi)比預(yù)計(jì)降至25.7%，連續(xù)第三年出現(xiàn)下滑。

    實(shí)際上，自2017年起，玉米實(shí)際價(jià)格實(shí)現(xiàn)觸底反彈，截至目前價(jià)格反彈已經(jīng)超過(guò)25%；2020年6月全球玉米價(jià)格為148美元/噸，小麥價(jià)格為170美元/噸；截至2020年10月，玉米價(jià)格上漲至187美元/噸，上漲幅度26%；小麥價(jià)格上漲至203美元/噸，上漲幅度達(dá)19%。

    根據(jù)行業(yè)共識(shí)，化肥價(jià)格與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高度相關(guān)。公開數(shù)據(jù)顯示，2019年化肥的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，谷類的化肥用量占比最高，其中玉米使用占比16.2%，小麥?zhǔn)褂谜急?5.3%，大米使用占比13.7%，合計(jì)占比近半。這其中化肥的價(jià)格漲幅與農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格浮動(dòng)存在2-4個(gè)月的滯后期。

    此外，從長(zhǎng)期角度來(lái)說(shuō)，不同化肥產(chǎn)品的價(jià)格以同步波動(dòng)特征變化。中信證券首席能源分析師測(cè)算統(tǒng)計(jì)1970年以來(lái)尿素、磷酸二銨、氯化鉀的全球名義價(jià)格，并使用美元GDP平減指數(shù)調(diào)整為實(shí)際價(jià)格后觀察發(fā)現(xiàn)，尿素、磷肥、鉀肥三者呈同步波動(dòng)趨向。

    但不同化肥產(chǎn)品的生產(chǎn)原料不同。其中，尿素的原料主要為煤、天然氣；磷酸二銨為磷礦石、硫磺、硫酸；氯化鉀為含鉀鹵水礦。由于各原料的市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立，且各原料價(jià)格振幅相關(guān)性較低，不同化肥的生產(chǎn)成本相對(duì)獨(dú)立。因此產(chǎn)品價(jià)格相關(guān)性主要來(lái)自需求驅(qū)動(dòng)。

    中信證券測(cè)算結(jié)果顯示，尿素、磷酸二銨、氯化鉀的價(jià)格變動(dòng)相比農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)通常分別滯后約3個(gè)月、2個(gè)月、6個(gè)月，以氯化鉀為代表的鉀肥和以磷酸二銨為代表的磷肥，相對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)具備較大的彈性。如果農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲10%，則氯化鉀和磷酸二銨的價(jià)格將分別上漲12.6%和11.9%。

    這也意味著通過(guò)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格、災(zāi)害以及政策利好等因素可以預(yù)見未來(lái)化肥的行業(yè)走向。2021年2月3日，我國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布境內(nèi)蝗蟲防控和境外蝗蟲防范技術(shù)要點(diǎn)，針對(duì)蝗蟲防范工作做出了指導(dǎo)。蟲災(zāi)的出現(xiàn)同樣意味著對(duì)于化肥農(nóng)藥相關(guān)農(nóng)資行業(yè)的利好，同期草地貪夜蛾的影響，未來(lái)農(nóng)藥股相關(guān)存在一定支撐。

    國(guó)內(nèi)外價(jià)格倒掛消失

    從化肥上游原料供給來(lái)看，國(guó)內(nèi)大面積磷礦及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)墉h(huán)保影響將日趨顯著，行業(yè)處于去產(chǎn)能周期，磷肥供給端將持續(xù)收緊，這也意味著磷銨價(jià)格上漲存在一定支撐。

    湖北、四川、云南、貴州等省份是我國(guó)磷礦資源主要分布區(qū)，從上游磷礦石到下游磷肥、含磷農(nóng)藥的產(chǎn)業(yè)鏈均主要分布于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶覆蓋的11個(gè)省份內(nèi)。自環(huán)保政策收緊開始，長(zhǎng)江各干、支流附近的部分化工企業(yè)由于污染排放不達(dá)標(biāo)受到關(guān)停或整頓處罰，磷化工產(chǎn)業(yè)鏈相應(yīng)的供給收縮壓力明顯。

    環(huán)保壓力下，磷化工產(chǎn)業(yè)鏈存在整合預(yù)期，云天化相關(guān)負(fù)責(zé)人分析稱：“針對(duì)磷肥行業(yè)內(nèi)部的環(huán)保相關(guān)問(wèn)題，體量級(jí)較大的公司或迎來(lái)一定機(jī)遇，‘清廢行動(dòng)’起到優(yōu)化、整合行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的作用，像一些前期環(huán)保投入較大、有能力超出指標(biāo)生產(chǎn)的企業(yè)在此期間或獲得更多訂單，同時(shí)也意味著供給端收縮預(yù)計(jì)將為價(jià)格上漲提供重要支撐。”

    另一方面，國(guó)際磷礦產(chǎn)出地近期逐步轉(zhuǎn)向非洲和西非，全球產(chǎn)能穩(wěn)中有降，國(guó)內(nèi)外因素疊加大概率導(dǎo)致磷肥價(jià)格上漲，東亞等區(qū)域或現(xiàn)供應(yīng)緊張。目前全球磷礦產(chǎn)量約為2億噸，產(chǎn)能產(chǎn)量穩(wěn)中有增。

    根據(jù)IFA數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，2019年到2024年全球礦石供應(yīng)將由2.4億噸增長(zhǎng)至2.6億噸，主要新增產(chǎn)能將出現(xiàn)在非洲和西非；受中國(guó)環(huán)保、磷礦資源整合管理等供應(yīng)影響，東亞產(chǎn)能穩(wěn)中有降，2019年約為8580萬(wàn)噸。考慮到磷礦主要在區(qū)域內(nèi)交易，主要形成制品（如磷肥）后才進(jìn)行全球貿(mào)易，預(yù)計(jì)東亞（以中國(guó)為代表）等部分區(qū)域?qū)⒊尸F(xiàn)供應(yīng)緊張局面，2019年全球磷酸（折合P2O5）產(chǎn)能約為5780萬(wàn)噸，受益于全球以肥料為主的磷需求持續(xù)增加，近年來(lái)供需格局持續(xù)收緊，達(dá)到近10年來(lái)底部，與2011年的情況類似。

    而在2021年2月5日至2月19日期間，美國(guó)海灣的磷酸二銨價(jià)格由497美元/噸上漲至530美元/噸，周度漲幅6.6%，扭轉(zhuǎn)了之前國(guó)內(nèi)外價(jià)格倒掛現(xiàn)象。

    “為保證國(guó)內(nèi)需求，預(yù)計(jì)2-4月國(guó)內(nèi)各磷酸及復(fù)合肥企業(yè)優(yōu)先考量國(guó)內(nèi)需求，4月后將會(huì)針對(duì)國(guó)際需求接受大量出口訂單。”云天化上述負(fù)責(zé)人如是說(shuō)道。