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　　經歷了2008年國際金融危機的洗禮，國內農化公司經過整合、淘汰、更新，從2010年 4月份開始，行業逐步走出了陰霾。2010年7月中旬，由中國農資傳媒主辦的第五屆中國農資總裁圓桌論壇在北京順利召開，論壇的主題為“中國農資產業商業模式與上市之路”。來自證券機構的多名分析師及基金經理到會，與業內代表積極溝通，對農資行業的商業模式表現出了很濃的興趣。此后，中國農化行業迎來上市熱潮。據記者了解，從2010年下半年至今，共有5家公司成功登陸國內A股市場，為農資行業的資本運作樹立了典范。

　　從6家上市公司分類來看，有3家公司為化肥企業，2家公司為農藥企業，1家為農資流通連鎖企業，其中，3家化肥企業均為復合肥企業，而無一家氮肥企業。記者聯系了國內A股成功上市的氮肥企業之一魯西化工集團總經理姜吉濤告訴記者，近年來，氮肥行業的整體盈利能力較弱，是阻礙企業成功上市的主要原因。

　　近年來，在國家產業政策支持下，復混（合）肥產業不斷發展壯大，產業化程度明顯提高，進口量逐年減少，國內市場自給率明顯上升。復合高效是化肥行業發展的方向，化肥復合化率則是衡量一個國家化肥工業發展水平和農業發展水平的重要標志。2008年，國內復合肥用量占總施肥量的30.07%，據此數據推算，國內化肥的復合化率在30%左右，而目前世界平均水平為35%-40%，發達國家高達65%-75%。根據發達國家的經驗，隨著國內農民對復混肥料認識程度的加深，國內復合肥用量占總施肥量的比率將不斷提升。按照2011年我國化肥產量達到6250萬噸（折純）的規劃目標計算，若化肥施肥復合化率提高到 40%，則復合肥施用量將達到2500萬噸（折純）以上，而目前國內復合肥年施用量僅1608.70萬噸（折純），因此我國復合肥未來幾年市場需求增長空間巨大。

　　而農藥行業也是重要的支農行業，其需求相對穩定，而且在農業生產中所占成本比例較低，效果明顯。有研究表明，如果停止使用農藥，全球水果、蔬菜、谷物將分別減產78%、54%和32%。我國利用全球7%的耕地養護了全球20%的人口。近年來，耕地數量減少、氣候災害頻發等一系列不利因素對我國糧食供應形成了嚴峻的挑戰。我國農藥平均用量要低于全球平均用量，未來使用農藥來提高糧食產量仍然是解決糧食危機的主要手段。

　　從全球范圍來看，農藥是一個市場份額高度集中的行業，其中前6大企業占農藥市場的85%以上。隨著農藥開發風險、投入的逐漸加大，目前全球僅有排名靠前的少數企業從事新農藥產品的開發并享受開發成功帶來的巨額壟斷利潤，大部企業從事的是仿制藥的生產和銷售。

　　我國農藥行業集中度較低，企業規模小。隨著我國使用農藥面積的增加，我國農藥產量仍將快速增長。按照PhilipsMcDougall的統計，預計2007-2012年我國農藥市場平均增速將達到3.7%，排名全球第四位。

　　我國政策鼓勵農藥行業內進行整合。在“十一五”規劃中，我國提出在“十一五”期間要造就資產達50億-100億元、年銷售收入達50億元以上的大型領軍企業，培育50個左右大型生產企業和一批中型骨干企業，并在“十一五”末使農藥原藥企業數量從700多家減少到300家。可以預計，在“十二五”規劃中，農藥行業整合也會是國家政策鼓勵的方向之一。

　　正是因為復混（合）肥產業及農藥產業符合國家的發展政策，并且能保證行業的利潤率，所以這些企業上市成為了行業上市的主力軍，然而企業能夠成功上市也并非易事，不但需要其自身的優勢，而且更需要創新的運作模式和持續的盈利能力。輝隆股份作為農資流通企業上市第一股，為農資流通企業上市樹立了榜樣，農資流通行業直接服務于“三農”，是連接上游生產企業和下游農戶的橋梁，肩負著保障農業增產、農民增收的重大使命。而且，農資連鎖經營由于具有規模化、規范化等諸多優勢，適合了我國農資消費分散性、季節性、種植結構差異性、地域性等鮮明特點，近年來國家陸續出臺政策大力支持其發展，明確提出要大力培育大型農資流通企業，發展農資連鎖經營。相信在不久的將來，資本市場還會有新的復混（合）肥企業和農資流通企業涌現

　　輝隆股份（002556）：中國農資流通第一股

　　安徽輝隆農資集團有限公司成立于2004年4月，屬于供銷社系統農資流通企業，2008年10月整體變更為股份有限公司。公司專業從事各類化肥、農藥及種子等重要農資的連鎖經營業務，是安徽省政府重點培育的流通企業之一，國家和省級化肥淡季商業儲備單位。

　　公司主要銷售產品為氮肥、鉀肥和復混肥，2009年，公司年銷售化肥達180余萬噸，在安徽省內市場占有率約15%左右，居第1名；在全國市場占有率約為 1%-1.5%左右，居全國同行業第4名。公司已經形成獨特的、成熟可復制的“配送中心+加盟店”農資連鎖經營模式，其中“配送中心直營連鎖經營”是公司連鎖經營的核心模塊，“加盟連鎖經營”有利于公司終端銷售網絡下沉至鄉鎮甚至村一級。截止2010年9月31日，公司已在安徽省內及黑龍江、吉林、河南、江蘇等9個主要農業和農資消費大省建立了56個區域的配送中心（其中安徽省達47個），發展了2315家連鎖加盟店（其中安徽省達2261個）。

　　由于農資流通直接為“三農”服務，行業毛利率整體上處于較低的水平，且行業內企業普遍資本積累少，抗風險能力較弱。中國農資流通協會對全國前100強農資流通企業統計數據顯示，2007～2009年，行業平均毛利率水平基本維持在4%-6%左右。目前，近萬家各類農資流通企業中，前5名企業的市場占有率合計不超過10%。總體來說，行業集中度較低，整體呈現“大行業、小企業”的格局。未來隨著行業競爭的加劇及行業整合進程的加快，農資流通行業的行業集中度勢必會得到大幅提升。

　　作為A股首家農資連鎖上市公司，輝隆股份上市后借助資本支持，可以進一步在規模、效率以及資金實力上和競爭對手拉開差距，預計公司在未來3年內將有更多行業整合動作，為收入和利潤規模帶來可觀增速。

　　成功復制連鎖經營模式，實現低成本快速擴張

　　公司已形成獨特的、可復制的“配送中心+加盟店”連鎖經營模式，通過該模式，實現了低成本快速擴張。

　　安徽省是公司的重點業務區域，目前已建成47個區域配送中心（自建10個，租賃37個），發展了2200多個加盟店，業務覆蓋了省內93個縣（市、區）和787個鄉（鎮、街道）。此次募集資金項目中包括在安徽省內新建和改擴建增加10個自建配送中心，項目的實施有助于進一步深耕省內市場，提升網絡密度。

　　省外市場，主要在黑龍江、吉林、河南、江蘇等8個主要農資消費大省，已建立了9個區域配送中心，初步發展了54個加盟店。未來，公司本著穩步推進原則，選擇部分發展較為成熟的市場，采取租賃方式建設一批配送中心，通過復制“配送中心+加盟店”連鎖經營模式，使銷售網絡進一步下沉至鄉鎮或鄉村，扎根當地市場。此次募集資金項目中包括在黑龍江、吉林、遼寧、河南、江蘇、江西和湖南等省新建10個自建配送中心，將進一步加強對當地市場滲透，平緩經營季節性波動。

　　此外，公司還積極嘗試開展農產品收購業務，緩解農戶賣糧難問題，已于2010年初成立了農產品事業部，未來將緊密依托農資連鎖經營網絡，開展水稻、小麥、大豆、油菜籽等農產品收購業務，力爭3年內突破20萬噸，實現“一網多用，雙向流通”。

　　本次募集資金將投資于“配送中心建設項目”和“信息化系統建設項目”，總投資額4.04億元。

　　根據招股說明書顯示，本次募集資金兩項目的成功實施，公司區域配送中心數量將明顯增加，區域分布更為優化，更有利于公司“配送中心+加盟店“連鎖經營模式在全國范圍內低成本標準化復制擴張；同時，公司信息化水平將顯著提高，公司核心競爭力將進一步增強。

　　配送中心建設項目：進一步深耕安徽本地市場

　　該項目擬投資3.71億元，建設期1年。公司計劃采取自建和租賃的方式建設標準化配送中心20個：在安徽省內自建配送中心10個，其中新建2個，改擴建8 個；在安徽省外租賃配送中心10個。總建筑面積為12.65萬m2。目前，安徽省內自建配送中心建設用地約200畝，均已落實；省外配送中心的租賃場所均已簽署10年以上長期租賃合同。預計本項目建成后，將實現年配送能力75.43萬噸，年均新增銷售收入（不含稅）17.06億元，年均利潤總額 6752.5萬元，年均稅后利潤5064.38萬元。

　　信息化系統建設項目：

　　優化供應鏈運作

　　該項目投資3273億元，將建“三大平臺，九個系統”。三大平臺包括：展示呈現平臺、應用系統平臺和基礎支撐平臺；九個系統包括：企業門戶系統、協同辦公系統、決策支持系統、財務管理系統、供應鏈分銷管理系統、門店零售管理系統、客戶關系管理系統、人力資源管理系統和移動商務系統。該項目建成后，在未來 3到5年內，公司的信息化程序和管理水平，將處于國內同行業先進水平。

　　金正大（002470）：國內控釋肥行業的領導者

　　以“幫助農民增收、促進農業發展”為己任的金正大，憑借執著探索和勇于突破的創新精神，不斷引領行業技術進步，推動緩控釋肥產業發展。1998年，金正大成立，經過幾年的發展，公司的緩釋肥產量已經居國內首位，復合肥產量一直保持在國內前三的水平，連續3年控釋肥的市場占有率在50%以上。復合肥和緩釋肥兩種產品貢獻了公司80%以上的銷售收入和90%以上的毛利。目前公司現有總資產45億元，年生產能力270萬噸，2009年實現銷售收入41.6億元。根據公司財報顯示，2010年上半年，復合肥在公司的銷售收入和毛利率分別為50.86%和49.93%，緩釋肥的收入和毛利占比則為34.22%和 44.25%。

　　公司產品主要分為四個品牌：金正大、金大地、沃夫特和嘉安磷，其中金正大定位于高端肥料，主要用于經濟作物，其他三個品牌主要用于大田作物。公司目前可以生產釋放周期從3個月到24個月，適用于水稻、玉米、小麥等主要農作物以及蔬菜、果樹等經濟作物的12個系列100余種專用緩控釋肥肥產品。

　　從國家戰略層面，發展低碳經濟、建立節約型社會是發展使然。國務院主導，農業部、科技部聯動，鼓勵緩控釋肥產業發展。2007年中央1號文件明確要求加快緩控釋肥發展，《國家“十一五”規劃綱要》和《國家中長期科學和技術發展規劃綱要》等提出要重點研究開發專用復（混）型緩釋、緩控釋肥料。從2008年起，由全國農業技術推廣服務中心組織，并聯合金正大等企業，試驗示范已覆蓋山東、河北等20個省，緩控釋肥得到大力推廣。

　　目前北京已經開始對緩釋肥按75元/畝每年標準進行補貼，預計未來國家對緩控釋肥推廣的支持將逐步由政策指導深入到給農民的財政補貼上，對于緩控釋肥的需求形成實質的利好。

　　技術創新助力“貴族肥”平民化

　　普通肥料不僅肥料利用率偏低，而且在作物生長期內需要追肥1-3次，增加了勞動力成本。長期以來，緩控釋肥因生產工藝復雜、包膜材料價格相對較高，被稱為 “貴族肥料”，主要應用于園藝、苗圃、高爾夫球場等高價值作物及非農業領域。金正大公司通過技術創新，改進和優化了膜材料和配方技術、包膜技術和生產工藝以及生產設備，使相同養分含量的控釋肥的價格僅比普通單質肥高20%左右，但可減少化肥施用量30%左右，而且可做到一季作物只需一次施肥，節約農民施肥和管理的成本。2010年全國緩控釋肥推廣工作會議公布的數據顯示，緩控釋肥在節肥、增產、增效等方面效果顯著，與農民習慣施肥相比，緩控釋肥在所有作物上全部實現增產，平均增幅達10%，最高達到40%以上，平均每畝增收達120元左右。

　　綜合收入和成本來看，緩控釋肥雖然價格較普通肥偏高，但由于可以減少化肥用量，同時可以增加農作物產量以及減少人工追肥成本，每畝施用緩控釋肥帶來的綜合收益仍較傳統肥料要高。

　　硝基復肥變旱情為商情

　　近來，華北地區正遭遇著百年一遇的旱情。山東省氣象干旱已達特大等級，平均為六十年一遇，個別城市，如菏澤、濟寧等地區甚至達到了二百年一遇。目前山東省旱情仍在持續加劇。旱情對于農民來說是一場天災，但誰能為其化解旱情，就可將旱情變為商情。

　　為應對大旱，作為亞洲最大的緩控釋肥生產企業，金正大研發生產出新的產品——硝基復合肥，確保有澆水條件下的返青作物得到更充分的養分。同時，公司還加強技術服務，組織農化專家深入抗旱田管第一線開展巡回指導，讓更多的農民真正掌握抗旱田管實用技術，真正了解緩控釋肥。

　　山東金正大公司副總經理高義武分析道，緩控釋肥具有鎖水性，干旱時積蓄的水分能夠滿足作物的需求。大量案例證明了大旱之年使用緩控釋肥的農田可以起到不減產的效果。

　　據悉，金正大的緩控釋肥還幫助袁隆平院士在超級雜交稻“種三產四”工程中解決了節氮降污的瓶頸。由于緩控釋肥的使用，袁隆平的超級雜交稻由“高氮栽培”模式進入“節氮超高產栽培”新時代。

　　開創基于農化駐點的“經銷商+郵政物流”雙引擎營銷模式

　　公司一直堅持“營銷優先”的指導思想，開創了基于農化駐點的“經銷商+郵政物流”雙引擎銷售模式。公司廣泛開展駐點營銷和農化服務，配有多部銷售服務車提供流動服務。這種類似直銷特征的農化服務既有利于提升公司品牌知名度，樹立良好的企業口碑，也有利于維護與客戶的長期合作關系，增強客戶粘性。

　　近年來，公司建成了以2000多個縣級經銷商為中心，輻射數萬個銷售網點的傳統營銷系統；同時，2005年以來，公司還與中郵物流有限責任公司等郵政物流企業進行合作，建立了郵政物流銷售渠道，借助于郵政物流在廣大農村地區的銷售網點優勢，為擴大產品銷路開辟了一條新的通道。渠道數目從2005年的8家增長至2009年的315家。

　　“產學研”相結合打造國際一流緩控釋肥研發平臺

　　公司堅持走“產學研”相結合的發展道路，先后與山東農業大學、中國農業大學、中國農業科學院、上海化工研究院、中國科學院南京土壤研究所和各省農科院、土肥站等30余家高校、科研院所以及美國佛羅里達大學等國外科研機構建立了長期穩定的合作關系，通過“合作-引進-消化吸收-提高”的模式，加快了公司技術創新的步伐。

　　這種緊密的“產學研”相結合的模式，最大程度發揮了從技術開發到產業化生產中產業化鏈條各環節的優勢，使企業始終保持技術優勢，并將技術進步迅速轉化為經濟效益。

　　公司是緩控釋肥國家標準的制定者，受國家科技部支持，組建國家緩控釋肥工程技術研究中心，已擁有各類專利使用權111項（其中發明專利78項），另有58項專利正在申報過程中（其中發明專利55項）。

　　募投項目：緩控釋肥產能翻番

　　金正大上市后募集資金將用于年產60萬噸新型作物專用控釋肥項目和緩控釋肥工程技術研究中心項目。項目投產后，公司緩控釋肥產能將由目前的60萬噸/年增長至120萬噸/年，保證其在國內的控釋肥領導地位。

　　司爾特（002538）：緊靠原料和市場，構建一體化優勢

　　“從2007年上半年開始，我們一直在做準備，第一次申請被證監會否決后，我們沒有放棄，積極調整募投項目、優化產品結構，在2010年5月28日再次上報證監會，順利通過核準。”在談及上市歷程時，司爾特公司董事會秘書吳勇告訴記者。

　　司爾特公司成立十多年來，依托安徽當地硫資源優勢和位于農業腹地的市場優勢，由傳統復混肥龍頭企業發展成為規模化、專業化、現代化磷復肥一體化生產企業。主要產品磷酸一銨年設計生產能力為24萬噸，實際最大產能達到30萬噸，目前產能規模居安徽省首位。2009年實際生產29.45萬噸，位列全國磷酸一銨產量第十位，高濃度緩釋NPK復合肥目前產能規模達到53萬噸，綜合實力擠入復合肥行業十強企業。

　　司爾特公司的公告顯示，近三年及2010年第三季度，公司的綜合毛利率分別為16.87%、14.14%、13.64%、14.65%。與同類上市公司相比，報告期內公司復合肥產品毛利率總體上高于行業平均水平。吳勇認為，司爾特公司之所以能夠成功上市主要有以下三點原因：

　　一是基于循環經濟的一體產業鏈優勢。司爾特公司是立足當地硫資源開發利用，建立起硫鐵礦制酸磷復肥完整的一體化產業鏈。這正是公司的主要競爭優勢。公司一體化的產業鏈結構成功規避了2008年國際硫磺價格暴跌以及國際金融危機引發的巨大風險，確保主營業務收入基本穩定。2007年以來原材料價格波動幅度較大。而公司復合肥毛利率自2008年以來持續穩步增高，甚至2009年逆市增長，核心原因為公司所采用以硫鐵礦制酸為核心的一體化模式能夠降低產品成本，提高能源的綜合利用率。

　　二是區位優勢。化肥行業由于產品、原材料的運輸量大，對企業的運輸能力、所處的地理位置要求甚高。在某種程度上，司爾特公司所在位置決定了企業的發展模式和盈利空間。公司地處安徽，有寧國和宣城兩大化肥生產基地，水運、火車、汽車等運輸方式便利，公司銷售網絡輻射區域廣并且輻射區域大都為農業大省。而公司的運輸能力和銷售渠道將影響其在全國范圍內的市場布局。目前采取的營銷模式主要有：各級農資公司->鄉村農資經營店；農業三站；直銷點->鄉村農資經營店三種。

　　三是“司爾特”品牌的影響力。“司爾特”牌復合肥系列產品獲得“安徽名牌產品”、“安徽省高新技術產品”等稱號，“司爾特”商標先后被認定為“安徽省著名商標”和“中國馳名商標”。良好的市場形象和適中的產品價格為公司開拓市場提供了較強的競爭力。

　　正是因為司爾特的獨特優勢才能促使司爾特成功上市，吳勇告訴記者：“全國擁有復合肥生產許可證的企業有4000多家，而擁有一體化產業競爭優勢的則少之又少。上市工作是一個繁雜的系統工程，具有起點高、綜合性強、政策性強、程序復雜、涉及面廣、信息量大等特點。”

　　在司爾特公司成功上市后，募集資金9.88億元，吳勇說：“此次募集資金將全部用于70萬噸/年氨化造粒緩釋復合肥搬遷擴建項目。”據記者了解，該項目已經安徽省寧國市發改委核準。項目建成后，將同步關停、淘汰寧國本部現有使用時間較長、工藝相對落后的全部43萬噸物理合成NPK復合肥生產線，實際新增 NPK復合肥產能27萬噸，同時實現產品升級換代。因此，通過本次募集資金投資項目實施，不僅能實現主要產品產能規模擴大，更將實現產品、工藝升級換代，全面提升NPK復合肥產品核心競爭能力。

　　其實，當前的市場是資本的市場，企業要發展，離不開資本的運作，司爾特上市雖然僅僅一個多月，但變化還是明顯的。吳勇表示：“上市之前，我們上項目需要資金得找銀行，現在企業的融資平臺更廣了，有效地解決了制約企業發展的資金瓶頸。”司爾特的上市不只是增加了知名度，更在社會責任感和管理方面有了更高的要求。吳勇告訴記者：“公司上市后，將進一步加強規范運作、完善公司治理，確保決策科學化、經營市場化、監督社會化，進一步強化科技創新，筑巢引鳳，吸引更多的高科技人才共創發展企業，以優良的業績回報社會和全體廣大股東。”

　　新都化工（002539）：打造產業鏈優勢的復合肥龍頭

　　公司自成立以來發展迅速，主要產品復合肥的市場份額穩步提高。

　　2008年，公司復合肥產量為67.38萬噸，根據中國化工信息中心統計數據，市場占有率為 1.23%，全國排名第6；根據中國磷肥工業協會出具的說明，公司2009年各種復合肥料產品產能達到153萬噸，位居復混肥料行業第5名。同時，公司另外兩種產品純堿、氯化銨的產能不斷擴大，純堿產能從20萬噸擴大至35萬噸，氯化銨產能也從22萬噸擴至39萬噸，產量也在不斷增大。

　　公司“桂湖”牌復合肥被國家工商總局商標局正式評定為“中國馳名商標”，較高的市場知名度有助于公司提高現有產品的市場份額及開拓新產品市場；另外，公司生產基地的全國性合理布局使公司實現快速交貨的能力，使公司產品的銷售具有一定的優勢。

　　公司以生產和銷售多系列、多品種復合肥及圍繞復合肥產業鏈深度開發為主營業務，主要產品涵蓋6大系列70多個品種的復肥產品以及復合肥產業鏈環節產品氯化銨、純堿和工業鹽。其中，氯化銨作為復合肥產品的原材料，鹽作為聯堿產品的原材料，在滿足本公司生產需要后，氯化銨和鹽的富余部分用于外銷；純堿作為產業鏈副產品全部用于外銷。其中復合肥為公司的主要產品，最近三年銷售收入占比均超過60%。

　　優勢之一：擁有氯基復合肥完整產業鏈

　　公司通過對產業鏈的上下游延伸，從而控制整個產業鏈的所有關鍵環節，挖掘每個環節利潤，并做到各產業鏈環節的專業化最強，在形成競爭對手難以跨越的進入壁壘的同時，也將所有終端產品的成本降到最低點，形成了其他企業難以復制和不可比擬的產業鏈競爭優勢。目前公司是中國西部規模最大、銷量最多的復合肥生產商，也是國內復肥行業唯一具有鹽—氯化銨—氯基復合肥完整產業鏈的企業。公司未來還將打造硝酸—硝酸銨料漿—硝基復合肥的產業鏈，屆時將成為公司新的利潤增長點。

　　優勢之二：硝基復合肥生產技術處于國內領先地位

　　公司已經完全掌握了生產三元硝基復合肥的核心技術，解決了三元硝基復合肥生產中造粒、冷卻、防結塊、返料循環使用等關健問題，成為國內少數幾家掌握三元硝基復合肥生產技術的生產商，特別是在硝氯基生產環節的技術水平已領先于國內的主要生產廠家。

　　優勢之三：合理的生產銷售基地布局

　　公司按照“靠近資源、靠近目標銷售市場”的原則布局生產基地，完成了了四川和湖北兩大生產基地的布局。公司生產基地毗鄰資源豐富地區，靠近產品銷售市場，生產基地布局合理，物流運輸成本低，有利于公司在產品銷售旺季迅速交貨，贏得更多的市場份額。

　　從主營產品的營業收入占比來看，復合肥占2007年營業收入比例超過80%，但占比逐年下降，到2009年達到66.4%。其次公司純堿、氯化銨的營業收入占比相對都較小，但占比逐年上升分別達到18%和8%。此外，鹽的營業收入占比較小，2008年開始貢獻收入，但也逐年上漲。

　　從產品毛利率的角度來看，公司的產品銷售毛利率比較穩定。其中，復合肥的毛利率保持在12%-19%之間；純堿的毛利率在2009年達到低點后開始反彈；氯化銨的毛利率在2008年創出55.7%的高點外，其余時間維持在21%~28%之間，鹽的毛利率則較平穩的維持在3%~4%之間。

　　公司以四川基地和湖北基地為核心，通過傳統經銷渠道、郵政渠道、專業市場渠道和專業合作社等方式向外不斷擴大銷售區域，目前公司已覆蓋了華中、西南、華南、華東的大部分區域。公司產品有“桂湖”、“洋洋”、“凱利豐”、“土博士”、“嘉施利”、“凱撒”等品牌。本公司“根動力”系列硝基復合肥也已成為國內高檔復合肥的領軍品牌。

　　公司采取多品牌戰略，不同的品牌針對不同的目標市場，采取不同的銷售模式。如“土博士”品牌為郵政渠道獨家經銷；“凱撒”品牌則是針對專業用戶，定制的高端肥料，直接銷售給專業用戶。以氯基產品為主的“桂湖”、“洋洋”、“凱利豐”品牌，滿足農戶種植糧食作物的需求。高端硝基產品以“嘉施利”品牌為推廣重心，主要使用在果樹、蔬菜、花卉、棉花等經濟作物上。公司對聯堿產品采取廠家直銷和經銷商經銷相結合的銷售模式。

　　在國內目前放開土地流轉，提倡設施農業、節水農業等大背景下，硝基復合肥特別是全水溶性硝基復合肥已成為代表國內高檔復合肥未來發展方向的主導品種。公司作為國內少數幾家掌握三元硝基復合肥核心工藝技術的生產企業之一，被國家標委會技術委員會選取作為國家水溶性肥料行業標準的唯一企業主起草單位，不僅擁有相關技術優勢和生產經驗，而且通過募投項目的建設，將實現硝基復合肥最為重要的硝銨原材料的完全自主和低成本的供應。

　　公司此次募集資金將全部投資于年產60萬噸硝基復合肥、10萬噸硝酸鈉及亞硝酸鈉項目，募集資金投資項目完成后，將在更深層次上完善公司產業鏈，降低公司復合肥生產成本，豐富公司的產品結構，形成公司新的利潤增長點，增強和鞏固公司在復合肥市場中的競爭優勢和領先地位，因此預計公司募資項目將會帶來較好的收益。

　　硝基復合肥是符合復合肥行業現階段發展趨勢的代表性產品之一，公司通過硝酸銨料漿硝基復合肥產業鏈的打造，與進口三元硝基復合肥相比，公司的產品在價格上具備很強的競爭優勢，基本上同含量品種每噸價格較進口肥優惠1000-2000元/噸，價差約30%-50%，完全可以替代進口產品。

　　同時，公司通過新建硝酸裝置（募投項目含中間產品60%稀硝酸21萬噸/年，99%硝酸銨料漿溶液24萬噸/年產能），一方面為硝酸＋純堿形成硝鈉及亞硝鈉提供必要的前端生產環節，同時又為氨＋硝酸形成硝酸銨料漿最終產出硝基復合肥提供必要前端生產環節。純堿通過深加工形成附加值更高的硝鈉、亞硝鈉產品（目前供不應求），不僅有利于平抑硝基復合肥季節性影響，同時也將形成企業新的利潤增長點。

　　輝豐股份（002496）：技術領先，綜合性優勢盡享農藥行業廣闊發展空間

　　輝豐股份主要從事化學農藥產品的研發、生產及銷售，目前已發展為以農藥原藥為主，兼有農藥制劑、農藥化學中間體的大型農化企業。輝豐股份目前具備3800 噸/年咪鮮胺原藥、2000噸/年辛酰溴苯腈原藥、1000噸/年二氰蒽醌原藥、250噸/年吡氟酰草胺原藥、200噸/年氟環唑原藥及5000噸/年農藥制劑產品的生產能力，是全球最大的咪鮮胺原藥生產企業，國內最大的辛酰溴苯腈原藥、氟環唑原藥生產企業。根據輝豐股份的財務報表顯示，公司主營業務收入主要由殺菌劑和除草劑產品構成，2010年上半年兩者收入分別占主營業務收入54.2%和30.7%，是公司業務持續發展的基礎。

　　輝豐股份之所以能夠成功上市，和其產業、客戶、技術優勢是密不可分的，據記者調查了解，輝豐股份的優勢主要有以下三個方面：差異化產品運作、規模化、產業鏈優勢。

　　輝豐股份的主營產品包括以咪鮮胺、辛酰溴苯腈、氟環唑為代表的殺菌劑、除草劑產品，在國外均為大噸位用量的優秀農藥品種。2007年到2010年上半年，輝豐股份除草劑和殺菌劑產品的銷售收入合計占營業收入的比重均在80%以上。

　　除草劑是全球農藥銷售收入占比最大的產品大類，2007年除草劑占全部農藥銷售額的48.3%，且未來仍將隨著農業生產的集約化和轉基因作物的推廣而保持穩定的增長。殺菌劑是全球農藥銷售增長最為迅速的品種，由于經濟作物更容易發生病害，未來殺菌劑發展速度仍將隨經濟作物種植面積的上升而加速。

　　我國除草劑、殺菌劑產量在農藥銷售額占比較低，遠低于發達國家水平，公司的主導產品殺菌劑和除草劑順應國際化學農藥的行業結構，未來成長空間巨大。

　　公司依托業內領先的研發平臺，不斷推出新產品，并迅速實現規模化生產，主要產品在技術和成本上均處于國內領先水平。同時公司注重核心產品的衍生品開發，豐富產品體系，并加強其下游制劑產品的研發與生產，推廣其應用領域。截至目前，公司已成為全球最大的咪鮮胺原藥生產企業、國內最大的辛酰溴苯腈原藥、氟環唑原藥生產企業，并在國內率先引進二氰蒽醌、吡氟酰草胺等高端產品。公司對核心產品的合成工藝及下游應用積極申請專利保護，目前已擁有10項發明專利，另有 22項發明專利處于審查之中。公司目前共有24種原藥登記產品、53種制劑登記產品，還有14種產品處于登記過程之中，并計劃在兩年內登記74種新產品，形成良好產品梯隊。隨著農藥登記要求和登記成本的提高，豐富的登記證資源已成為公司的核心競爭優勢之一。

　　高質量客戶資源提供穩定的利潤來源

　　公司與全球農藥龍頭的合作，一方面可以給公司貢獻穩定的收益；另一方面，這種合作能夠給公司帶來產品質量、服務等各方面形象的提升，從而使得公司在建立自由品牌、銷售渠道時能夠充分享受這種示范效應，提升公司的長期競爭力。

　　全球第一大農藥公司拜耳公司、第三大農藥公司巴斯夫公司、第七大農藥公司馬克西姆公司、第八大農藥公司紐發姆公司均已成為公司穩定的客戶，北京穎泰等國內主要農藥貿易公司也是公司的重要戰略合作伙伴。

　　目前，公司是歐洲巴斯夫、拜耳等公司咪酰胺產品的全球唯一采購基地，美國ALBAUGH公司在國內的唯一辛酰溴苯腈產品采購基地。隨著全球農藥制造業逐步向中國等發展中國家轉移、公司良好的出口產品品種、成功的市場開拓及穩定的合作伙伴，公司出口業務具備良好的持續增長能力。

　　技術工藝領先，

　　成本盈利能力占優

　　輝豐股份是全球最大的咪鮮胺原藥生產企業、國內最大的辛酰溴苯腈原藥、氟環唑原藥生產企業。在國內僅有極少數廠家能夠小批量生產該產品，而公司具備大規模生產咪鮮胺、溴苯腈農藥原藥和制劑的能力，通過不斷的技術革新和產能擴張，形成了較強的技術優勢、規模優勢和成本優勢，成為公司保持良好盈利能力的保障。與行業內生產原藥為主的上市公司比較，輝豐股份由于技術先進，成本較低，以及下游客戶穩定，產品毛利率遠高于行業內的平均水平。

　　公司募投項目規劃

　　輝豐股份成功上市，主要是將自家用于新項目開發。根據公司招股說明書顯示，“年產10000噸辛酰溴苯腈原藥項目”，第一期3000噸有望2011年10 月投產，“年產13000噸農藥制劑加工項目”第一期4000噸有望2011年中期達產；“農藥基層營銷網絡建設項目”、“農藥環保劑型與芳基化農藥工程技術研究中心項目”目前正在順利進展，這些都將為公司提升競爭力、實現其可持續發展起到推動作用。

　　藍豐生化（002513）：光氣資源成就規模優勢

　　藍豐生化是國內較大的殺菌劑生產企業，是國內最大的甲基硫菌靈生產企業、國內殺菌劑多菌靈三大生產基地之一、國內環嗪酮的主要供應商、國內為數不多的可生產精胺（殺蟲劑甲胺磷、乙酰甲胺磷的中間體）的企業之一，生產能力位于全國前列。公司從事殺菌劑原藥及制劑、殺蟲劑原藥及制劑、除草劑原藥及制劑、精細化工中間體的生產和銷售，產品按工藝流程可分為光氣類產品和有機磷類產品兩個大類，是國內較大的以光氣為原料生產農藥的企業。

　　公司目前產能：多菌靈原藥10000噸/年、甲基硫菌靈原藥4000噸/年、苯菌靈原藥1000噸/年、吡唑草胺原藥300噸/年、環嗪酮原藥1000噸/年、精胺12000噸/年、氯甲酸甲酯7000噸/年、氯甲酸乙酯3000噸/年。

　　光氣資源優勢。光氣化學性質非常活潑，廣泛用于聚氨酯、農藥、醫藥、涂料、染料的合成。利用光氣生產農藥，具有成本低、工藝流程相對較簡單等特點。光氣生產資質準入門檻高，難以獲得。公司是國家發改委對生產光氣監控的定點企業，取得了國家發改委頒發的《監控化學品生產特別許可證書》，是國內較大的以光氣為原料農藥生產企業。公司自1976年設立以來，一直從事光氣化農藥研究和生產。公司生產利用光氣已逾30年，技術成熟穩定，安全地利用光氣生產農藥，是企業重要的競爭優勢。其他無光氣資源的企業，采用氯化亞砜生產工藝進行生產，氯化亞砜工藝生成HCl還有SO2等難處理的氣體，廢氣量比光氣生產多約 20%，且會產生大量的廢液，工作環境差、污染重，且原料硫磺和三氧化硫價格較高。與之相比，光氣生產更適應節能減排的要求，工藝清潔，反應后的主要廢氣為HCl，此氣體用水吸收后可以生成副產品鹽酸外售，并且合成光氣的原料液氯和焦炭價格較低。

　　技術與市場優勢。公司擁有89項農藥產品登記證，產品中無高毒和高殘留品種，以高效、廣譜、低毒、低殘留的品種為主。主要產品多菌靈、甲基硫菌靈、環嗪酮達到世界先進水平。公司產品純度高，穩定性好，并作為起草單位參與制定相關產品的國家標準，如甲基硫菌靈可濕性粉劑國家標準和甲基硫菌靈原藥國家標準。

　　公司在國內率先研發并生產甲基硫菌靈、環嗪酮、苯菌靈等產品，并且成功開拓了該系列產品的國際、國內市場，目前公司已有43個產品出口到巴西、美國、比利時、韓國、日本等35個國家。公司產品線長，多個產品具有較強市場競爭力。在全國擁有農藥經銷商565家，直銷化工生產企業259家，覆蓋了除西藏以外的所有省份。我國主要糧食作物和經濟作物的生產基地都是公司的重點銷售區域。

　　公司經過多年發展，已形成了以殺菌劑、除草劑、殺蟲劑三大系列和精細化工中間體的產品格局，產品種類齊全，品種豐富。主營大噸位產品的生產規模達到國內前列，市場占有率高；小噸位產品技術優勢明顯，針對性顯著，盈利能力強，能夠幫助公司抵御市場波動對盈利的影響。公司擁有行業內較為完備的產業鏈，從上游光氣資源到下游原藥和制劑產品，保證了公司能夠充分賺取全產業的利潤，實現價值最大化。同時公司產品銷往國內外，市場結構合理，能夠避免單一地區需求變動對公司盈利的影響。

　　根據招股說明書顯示，募集資金投資項目將豐富公司的產品線，具有明顯的協同效應。擬除蟲菊酯和乙酰甲胺磷均為高毒殺蟲劑的高效替代產品，敵草隆是公司除草劑產品環嗪敵草隆制劑的重要原料；PPDI和PTSI是公司充分利用光氣資源生產的高附加值精細化工中間體；氯甲酸甲酯是用于生產多菌靈和甲基硫菌靈的中間體；氯甲酸乙酯是用于生產環嗪酮的中間體；精胺是用于生產乙酰甲胺磷的中間體。

　　本次募集資金到位后，將依次投入以下項目：一、年產8000噸乙酰甲胺磷原藥及制劑技改項目；二、2000噸/年氯氰菊酯、800噸/年高效氯氰菊酯、1000噸/年氯菊酯、50噸/年高效氯氟氰菊酯（功夫菊酯）原藥及制劑搬遷技改項目；三、年產4000噸敵草隆原藥項目；四、年產500噸 PPDI和1000噸PTSI項目；五、技術研究中心建設項目。募集資金具體數額將根據市場情況和向投資者詢價情況確定。募集資金到位前，公司自籌資金進行先期投入。募集資金到位后，公司將以募集資金置換預先投入的自籌資金。若本次發行實際募集資金不能滿足投資項目的需要，缺口部分由公司通過銀行貸款或其他方式自籌解決；若本次發行實際募集資金超過投資項目所需資金，超出部分將用于補充公司流動資金。（張高科）